“足疗行业领军企业”启动IPO，女继承者面临上市合规挑战

在5月23日的2026港澳山东周活动上，中泰证券香港子公司中泰金融国际有限公司成功与三家企业达成了上市保荐协议，其中之一是山东华夏良子健康管理有限公司，简称华夏良子。

华夏良子是国内备受认可的经络推拿和足疗按摩连锁品牌。根据其官方网站的信息，该品牌自1997年成立至今，总部位于山东济南，目前在全国范围内拥有超过400家门店。

此次华夏良子与中泰国际的上市保荐协议的签署，标志着在足疗和按摩领域内，首次有企业迈出冲刺IPO的步伐。这一举措引起了市场的广泛关注。

创新与挑战

市场对华夏良子的IPO充满期待，因为至今我国的足疗保健行业尚未有一家上市企业。当前的IPO市场，竞争激烈，科技类企业如人形机器人、人工智能等领域的公司占据了绝大多数，而华夏良子的上市计划在此背景下显得格外引人注目。

据《2024按摩足疗行业白皮书》披露，到2025年，中国的按摩足疗行业用户将接近2.5亿，预计订单量达到30亿次，市场规模将达到7000亿元。与此同时，线上用户的比例预计超过40%。

• 截至目前，按摩足疗行业前十大品牌的订单占比仅为8%-9%。
• 超过90%的订单份额则由中小型门店所占据。

华夏良子作为国内首家通过ISO9000国际质量标准认证的足疗企业，使“洗脚”这一服务标准化和规范化。自2007年起，华夏良子在国际上逐步布局，已在德国及多个欧洲城市开设门店，打破了“养生服务仅限于中国”的传统观念。

史英建的女儿史蕾自2010年接班以来，带领华夏良子实现了业务的扩展和数字化转型，至今公司已在全球设有超过400家直营店，业务领域从足疗拓展至养生餐饮、SPA等健康休闲服务。通过与美团、抖音等平台的合作，华夏良子积极拓展线上客户渠道。

2025年4月21日，史蕾在抖音进行了一场直播，单场销售额超过300万元，并且成功登上了抖音足疗按摩相关榜单的双榜首。

合规性与挑战

尽管势头良好，但华夏良子尚未提交招股书，其具体的经营数据仍待公布。根据天眼查的信息，华夏良子的股权高度集中，由史蕾持有99.9%股份。

值得注意的是，近年来企业披露的参保员工人数与其门店数量并不匹配，这样的情况与我国劳动用工行业的普遍不合规性密切相关。尽管足疗行业的市场规模庞大，但真正透明且合规的业务运作体系依然稀缺。

根据港交所的规定，上市企业需满足多项条件，包括存续时间、业务规模和财务合规性。而在实际操作中，许多足疗门店面临着用工合规性和收入确认的难题，经营过程中高比例的现金交易让财务管理变得复杂，极大地增加了合规的难度。

此外，来自客户的投诉在这一行业中并不少见。12315消费者投诉平台数据显示，华夏良子相关的投诉多达656条，包括对服务质量及顾客人身安全的投诉，严重影响了品牌形象。

因此，华夏良子在向IPO迈进的过程中将面临诸多挑战，能否顺利实现上市仍然充满不确定性。